一、法律盡職調(diào)查的概念
盡職調(diào)查Due Diligence ，又稱審慎調(diào)查，簡稱“DD”，是股權(quán)投資項(xiàng)目中必不可少的環(huán)節(jié)。在股權(quán)投資項(xiàng)目或者并購案中，法律盡職調(diào)查就是由律師或其他法律專業(yè)人員進(jìn)行的對(duì)擬投企業(yè)的客觀事實(shí)和法律狀態(tài)進(jìn)行全面調(diào)查、分析，并向投資決策者提示投資可行性及法律風(fēng)險(xiǎn)的調(diào)查活動(dòng)。
二、
法律盡職調(diào)查的目的
盡職調(diào)查的根本原因在于信息不對(duì)稱，而法律盡職調(diào)查的目的在于：
（一）評(píng)估交易價(jià)值
投資方和融資方通常站在不同的角度分析和看待企業(yè)的價(jià)值，但是，因?yàn)殡p方信息不對(duì)稱，往往可能會(huì)出現(xiàn)偏差，投資方可能高估也可能低估了企業(yè)的價(jià)值。因?yàn)?需要通過盡職調(diào)查對(duì)企業(yè)價(jià)值進(jìn)行細(xì)化評(píng)估。
（二）發(fā)現(xiàn)交易風(fēng)險(xiǎn)
通常來說，不同的項(xiàng)目都會(huì)或多或少的存在不同的法律問題、法律風(fēng)險(xiǎn)，比如，擬投企業(yè)的財(cái)務(wù)狀況不真實(shí)的風(fēng)險(xiǎn)，股權(quán)權(quán)屬存在瑕疵的風(fēng)險(xiǎn)，存在大額負(fù)債、或有負(fù)債的風(fēng)險(xiǎn)，資產(chǎn)不真實(shí)、存在權(quán)利瑕疵的風(fēng)險(xiǎn)等等，從投資方的角度，只有通過詳盡的盡職調(diào)查才能夠盡可能全面、深入地發(fā)現(xiàn)交易風(fēng)險(xiǎn)。
（三）設(shè)計(jì)交易結(jié)構(gòu)
只有在通過盡職調(diào)查發(fā)現(xiàn)交易風(fēng)險(xiǎn)的基礎(chǔ)上，買賣雙方才可以有針對(duì)性地就相關(guān)風(fēng)險(xiǎn)和義務(wù)應(yīng)由哪方承擔(dān)進(jìn)行談判，才可以根據(jù)法律問題的不同，設(shè)計(jì)交易風(fēng)險(xiǎn)最小化的交易結(jié)構(gòu)、交易方式。
三、股權(quán)投資中的法律盡職調(diào)查要點(diǎn)
法律盡職調(diào)查的內(nèi)容，包括有歷史沿革、主要股東、高管情況、債務(wù)及對(duì)外擔(dān)保情況、重大合同、稅務(wù)、訴訟、仲裁等，而通常我們?cè)谶M(jìn)行股權(quán)投資項(xiàng)目的法律盡職調(diào)查時(shí)應(yīng)重點(diǎn)核查和關(guān)注如下要點(diǎn)：
一、主體資格及歷史沿革
1、核查設(shè)立是否合法合規(guī)
核查擬投企業(yè)的設(shè)立程序、資格、條件、方式等方面是否符合公司監(jiān)管、國有（集體）資產(chǎn)管理、外商投資管理等有關(guān)規(guī)定，是否得到有權(quán)機(jī)關(guān)的批準(zhǔn)；核查工商注冊(cè)登記是否合法、真實(shí)。
2、核查是否合法存續(xù)
核查擬投企業(yè)目前是否合法存續(xù)，是否存在營業(yè)執(zhí)照被吊銷、經(jīng)營期限屆滿等《公司法》和公司章程規(guī)定的需要解散和清算的情形。
3、核查出資及歷次股權(quán)變更
核查股東出資是否足額、真實(shí)，核查歷次股權(quán)變動(dòng)的法律程序是否合規(guī)、定價(jià)依據(jù)及對(duì)價(jià)的支付情況，在法律程序方面，要重點(diǎn)關(guān)注其他股東是否出具同意股權(quán)變動(dòng)并放棄優(yōu)先購買權(quán)或優(yōu)先增資權(quán)的書面文件，確認(rèn)歷次股權(quán)變動(dòng)是否履行了所有必需的批準(zhǔn)、核準(zhǔn)、備案或其他法定程序，是否真實(shí)、有效。
4、核查股權(quán)是否存在權(quán)屬糾紛
核查股東所持股權(quán)是否存在委托持股、代為持股等情形，特別需要關(guān)注控股股東、實(shí)際控制人所持股權(quán)以及擬收購的股權(quán)是否存在前述情形，確認(rèn)是否存在重大權(quán)屬糾紛。
5、核查股權(quán)是否存在權(quán)利負(fù)擔(dān)
確認(rèn)股東所持股權(quán)，特別是控股股東、實(shí)際控制人以及擬收購的股權(quán)是否存在質(zhì)押、凍結(jié)等權(quán)利負(fù)擔(dān)，如存在，需要進(jìn)一步調(diào)查其合法性及可能導(dǎo)致的風(fēng)險(xiǎn)。
二、主營業(yè)務(wù)及資質(zhì)、許可
1、所處行業(yè)情況
了解擬投企業(yè)所屬行業(yè)及該行業(yè)的行業(yè)監(jiān)管法規(guī)、規(guī)范性文件，深入分析行業(yè)政策趨勢及業(yè)務(wù)特點(diǎn)，判斷主營業(yè)務(wù)是否符合國家產(chǎn)業(yè)政策、外商投資產(chǎn)業(yè)政策以及國家產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)調(diào)整、產(chǎn)業(yè)發(fā)展方向的要求。
2、主營業(yè)務(wù)
核查擬投企業(yè)經(jīng)營范圍、主營業(yè)務(wù)是否符合有關(guān)法律、法規(guī)和規(guī)范性文件的規(guī)定；調(diào)查了解所屬行業(yè)特有的經(jīng)營模式以及擬投企業(yè)所采用的主要經(jīng)營模式、主營業(yè)務(wù)范圍。
3、資質(zhì)許可
核查擬投企業(yè)是否已經(jīng)取得從事主營業(yè)務(wù)所需的所有批準(zhǔn)、經(jīng)營資質(zhì)或許可、備案，是否存在因違反相關(guān)政府主管部門的批準(zhǔn)、登記、備案或許可而受處罰、調(diào)查的情形。
4、持續(xù)經(jīng)營能力
核查擬投企業(yè)主要資產(chǎn)、核心技術(shù)的使用是否存在法律障礙；核查經(jīng)營模式、產(chǎn)品或服務(wù)的品種結(jié)構(gòu)、所處的經(jīng)營環(huán)境是否已經(jīng)或?qū)l(fā)生重大變化，分析判斷前述變化是否影響持續(xù)經(jīng)營能力。
三、主要資產(chǎn)
1、各類資產(chǎn)情況
核查擬投企業(yè)的房產(chǎn)、土地使用權(quán)、商標(biāo)、專利、生產(chǎn)經(jīng)營設(shè)備、對(duì)外投資及其他主要資產(chǎn)的產(chǎn)權(quán)歸屬情況、權(quán)利限制情況、繳費(fèi)情況及權(quán)利期限，核查主要資產(chǎn)、核心技術(shù)的取得或使用是否存在法律障礙。
2、資產(chǎn)的權(quán)利限制情況
核查擬投企業(yè)的資產(chǎn)是否被設(shè)置抵押或質(zhì)押等形式的擔(dān)保，是否存在被查封或凍結(jié)或其他權(quán)利限制情形，是否存在重大糾紛或潛在法律糾紛。
四、關(guān)聯(lián)交易及同業(yè)競爭
1、關(guān)聯(lián)方及關(guān)聯(lián)關(guān)系
根據(jù)《公司法》和《企業(yè)會(huì)計(jì)準(zhǔn)則》，確認(rèn)擬投企業(yè)的關(guān)聯(lián)方及其關(guān)聯(lián)關(guān)系。核查是否存在關(guān)聯(lián)采購、關(guān)聯(lián)銷售，并判斷其對(duì)關(guān)聯(lián)方的依賴程度。
2、關(guān)聯(lián)交易情況
調(diào)查擬投企業(yè)經(jīng)常性和偶發(fā)性關(guān)聯(lián)交易情況，包括關(guān)聯(lián)交易的內(nèi)容、數(shù)量、金額及其在相關(guān)業(yè)務(wù)中所占比重，判斷關(guān)聯(lián)交易的真實(shí)性及公允性，分析是否為虛構(gòu)的交易，調(diào)查交易背后是否還有其他安排。
3、同業(yè)競爭
調(diào)查擬投企業(yè)與關(guān)聯(lián)方經(jīng)營相同或相類似產(chǎn)品的情況；如果存在相同或相近的業(yè)務(wù)，核查在細(xì)分市場、業(yè)務(wù)性質(zhì)、客戶對(duì)象、市場區(qū)域、產(chǎn)品的可替代性等方面與擬投企業(yè)業(yè)務(wù)是否存在明顯的差別，從實(shí)質(zhì)上判斷擬投企業(yè)與關(guān)聯(lián)方之間是否存在同業(yè)競爭或潛在的同業(yè)競爭，判斷是否會(huì)影響擬投企業(yè)的經(jīng)營。
五、重大債權(quán)債務(wù)
1、將要或正在履行的重大合同
重大合同的定義是相對(duì)的，是否認(rèn)定為重大合同應(yīng)結(jié)合企業(yè)經(jīng)營情況進(jìn)行判斷，重點(diǎn)核查重大合同是否真實(shí)，合同條款是否合法有效，合同的履行是否存在法律障礙或重大法律風(fēng)險(xiǎn)，如有不能履約、違約及其他風(fēng)險(xiǎn)和糾紛事項(xiàng)，判斷其對(duì)本次交易的影響。
2、重大其他應(yīng)收款、其他應(yīng)付款、營業(yè)外收入、營業(yè)外支出
調(diào)查擬投企業(yè)其他應(yīng)收應(yīng)付款、營業(yè)外收入、營業(yè)外支出產(chǎn)生的原因、具體內(nèi)容、數(shù)額和背景，判斷是否因正常的生產(chǎn)經(jīng)營活動(dòng)發(fā)生，相關(guān)交易協(xié)議是否合法有效，以及是否存在潛在糾紛或其他重大法律風(fēng)險(xiǎn)。從其他應(yīng)收款可以判斷是否存在關(guān)聯(lián)方占用，從營業(yè)外支出可以判斷是否存在罰款等。
六、公司治理及規(guī)范運(yùn)作
1、公司章程
核查公司章程對(duì)增資、股權(quán)轉(zhuǎn)讓是否存在特別約定，股東（大）會(huì)、董事會(huì)召集程序，董事提名程序、表決權(quán)、分紅權(quán)等是否有特殊的規(guī)定，是否存在可能對(duì)收購、投資及整合、管理造成障礙的限制融資條款、反收購條款等。必要時(shí)還要對(duì)應(yīng)核查擬投企業(yè)此前融資輪次的融資協(xié)議，以確認(rèn)是否存在相應(yīng)的融資限制，避免交易后陷入不必要的糾紛。
2、組織架構(gòu)
了解內(nèi)部組織結(jié)構(gòu)及部門職責(zé)，核查股東（大）會(huì)、董事會(huì)、監(jiān)事會(huì)的運(yùn)行情況。
3、董事、監(jiān)事和高級(jí)管理人員
調(diào)查了解董事、監(jiān)事和高級(jí)管理人員過往是否存在違法、違規(guī)行為、受到處罰或不誠信行為。核查該等人員變動(dòng)情況，判斷是否存在重大變化，經(jīng)營管理層是否保持穩(wěn)定，是否存在與擬投企業(yè)利益發(fā)生沖突的對(duì)外投資，是否存在重大債務(wù)負(fù)擔(dān)。
七、稅收及補(bǔ)貼
1、稅務(wù)基本情況
核查擬投企業(yè)執(zhí)行的稅種、稅率及是否享受稅收優(yōu)惠、財(cái)政補(bǔ)貼政策，核查適用的稅種、稅率是否符合法律法規(guī)的規(guī)定。
2、納稅情況
核查擬投企業(yè)是否依法納稅，是否存在欠稅情況，是否存在重大稅收違法行為，是否存在被稅務(wù)部門處罰且情節(jié)嚴(yán)重的情況。
八、環(huán)境保護(hù)、產(chǎn)品質(zhì)量、安全生產(chǎn)
1、環(huán)境保護(hù)情況
對(duì)于生產(chǎn)型企業(yè)，需要重點(diǎn)核查是否發(fā)生過環(huán)境污染事件及治理情況，判斷生產(chǎn)經(jīng)營是否符合環(huán)保要求。核查是否違反環(huán)境保護(hù)相關(guān)法律法規(guī)，是否存在被環(huán)保部門處罰且情節(jié)嚴(yán)重的情況，如有處罰，應(yīng)判斷該等處罰對(duì)擬投企業(yè)生產(chǎn)經(jīng)營的影響。
2、產(chǎn)品質(zhì)量
核查擬投企業(yè)主要產(chǎn)品或服務(wù)所適用的國家、行業(yè)有關(guān)質(zhì)量技術(shù)監(jiān)督標(biāo)準(zhǔn)，調(diào)查質(zhì)量管理的組織設(shè)置、質(zhì)量控制制度及實(shí)施情況，是否出現(xiàn)過產(chǎn)品缺陷及處理情況。
3、安全生產(chǎn)情況
調(diào)查擬投企業(yè)是否存在重大安全隱患、是否采取保障安全生產(chǎn)的措施；需取得安全生產(chǎn)許可證的，調(diào)查擬投企業(yè)是否已經(jīng)辦理該許可，是否超越許可范圍進(jìn)行生產(chǎn)經(jīng)營。
九、勞動(dòng)用工
核查擬投企業(yè)的員工人數(shù)、員工構(gòu)成、簽署勞動(dòng)合同、社會(huì)保險(xiǎn)、公積金繳納的情況，判斷擬投企業(yè)勞動(dòng)用工是否合法合規(guī)，是否存在勞動(dòng)糾紛或潛在糾紛，了解股權(quán)激勵(lì)（如有）、競業(yè)限制等情況。
十、訴訟、仲裁或行政處罰
調(diào)查擬投企業(yè)是否存在尚未了結(jié)的或可預(yù)見的重大訴訟、仲裁及行政處罰案件。并從案件的進(jìn)展情況、性質(zhì)、涉及金額等角度判斷對(duì)擬投企業(yè)經(jīng)營和投資方實(shí)施投資的影響。
律師或其他法律專業(yè)人員在進(jìn)行法律盡職調(diào)查時(shí)，不同的盡職調(diào)查項(xiàng)目，應(yīng)根據(jù)企業(yè)類型的不同，投資方關(guān)注重點(diǎn)的不同，交易核心的不同，各有側(cè)重地進(jìn)行盡職調(diào)查，要做到在最終出具的盡職調(diào)查報(bào)告中，對(duì)每一項(xiàng)判斷的作出都有明確、可靠的依據(jù)，發(fā)現(xiàn)法律問題、法律風(fēng)險(xiǎn)，并對(duì)能解決的法律問題、法律風(fēng)險(xiǎn)給予可行、合規(guī)的整改或解決建議。并且，應(yīng)根據(jù)盡職調(diào)查的結(jié)果，在交易雙方最終簽署的交易文件中有針對(duì)性地進(jìn)行相應(yīng)的約定。
