隨著我國(guó)資本市場(chǎng)的發(fā)展，越來(lái)越多的民事主體名下都持有上市公司股票，但上市公司股票的執(zhí)行處置往往需要同時(shí)滿足執(zhí)行法院及監(jiān)管部門的雙重要求，涉及多部法律、行政法規(guī)、地方性法規(guī)等，故其處置呈現(xiàn)出專業(yè)性強(qiáng)、難度高的特點(diǎn)。如何既能合法合規(guī)、又能快速地處置上市公司股票，是許多申請(qǐng)執(zhí)行人及其代理律師、執(zhí)行法官等都極為關(guān)注的問(wèn)題。本文通過(guò)歸納散見(jiàn)于《公司法》、《民事訴訟法》、深圳市中級(jí)人民法院出臺(tái)的《關(guān)于強(qiáng)制執(zhí)行上市公司股票工作指引（試行）》（以下簡(jiǎn)稱《深圳中院指引》）、上海金融法院出具的《關(guān)于執(zhí)行程序中處置上市公司股票的規(guī)定（試行）》（以下簡(jiǎn)稱《上海金融法院規(guī)定》）等法律法規(guī)中對(duì)于上市公司股票處置的相關(guān)規(guī)定，梳理上市公司股票執(zhí)行處置的要點(diǎn)。本系列文章將分為上篇與下篇，本次為上篇。
一、可以被執(zhí)行的上市公司股票范圍
（一）一般情形
目前可供執(zhí)行的上市公司股票主要指的是登記在被執(zhí)行人名下的在上海證券交易所和深圳證券交易所發(fā)行、交易的無(wú)限售流通股、限售流通股，包括滬市主板股票、深市主板股票、科創(chuàng)板股票、中小板股票、創(chuàng)業(yè)板股票。
在全國(guó)中小企業(yè)股份轉(zhuǎn)讓系統(tǒng)（簡(jiǎn)稱“新三板”股票）、存托憑證的處置可以參照適用。
因此本文將討論滬市主板股票、深市主板股票、科創(chuàng)板股票、中小板股票、創(chuàng)業(yè)板股票及“新三板”股票的執(zhí)行處置問(wèn)題。
（二）特殊情形
《深圳中院指引》中對(duì)不得及可以強(qiáng)制執(zhí)行的上市公司股票類型作出了較為具體、細(xì)致的規(guī)定，具體如下：
1、有三類上市公司股票不得強(qiáng)制執(zhí)行
（1）證券登記結(jié)算機(jī)構(gòu)依法按照業(yè)務(wù)規(guī)則梳理的證券集中交收賬戶、專用清償賬戶、專用處置賬戶；
（2）證券公司依法按照業(yè)務(wù)規(guī)則在證券結(jié)算機(jī)構(gòu)開(kāi)設(shè)的客戶證券交收賬戶、自營(yíng)證券交收賬戶和證券處置賬戶；
（3）證券登記結(jié)算機(jī)構(gòu)依法按照業(yè)務(wù)規(guī)則要求證券公司等結(jié)算參與人、投資者或發(fā)行人提供的、交收完成之前的回購(gòu)質(zhì)押券、價(jià)差擔(dān)保物、行權(quán)擔(dān)保物、履約擔(dān)保物等作為擔(dān)保物的上市公司股票。
2、某些上市公司股票即便未登記在被執(zhí)行人名下，在滿足下列情形時(shí)亦可以被強(qiáng)制執(zhí)行：
（1）第三人證券賬戶內(nèi)的上市公司股票,第三人書(shū)面確認(rèn)該股票屬于被執(zhí)行人的;
（2）依據(jù)《民法典》第二百二十九條、第二百三十條（原《物權(quán)法》第二十八條、第二十九條）之規(guī)定判斷屬于被執(zhí)行人的上市公司股票;
（3）案外人依法提供執(zhí)行擔(dān)保的上市公司股票;或者執(zhí)行擔(dān)保的保證人持有的上市公司股票。
二、執(zhí)行管轄法院
根據(jù)《民事訴訟法》第二百二十四條之規(guī)定，執(zhí)行法院通常是第一審人民法院或者與第一審人民法院同級(jí)的被執(zhí)行的財(cái)產(chǎn)所在地人民法院執(zhí)行。
而根據(jù)最高人民法院發(fā)布的《人民法院辦理執(zhí)行案件規(guī)范》第三條之規(guī)定及《深圳中院指引》第二條之規(guī)定，執(zhí)行標(biāo)的系上市公司股票的，該上市公司所在地為“被執(zhí)行的財(cái)產(chǎn)所在地”
綜上，在涉及上市公司股票執(zhí)行案件中的執(zhí)行管轄法院為第一審人民法院或或與第一審法院同級(jí)的上市公司所在地人民法院執(zhí)行。
三、上市公司股票的凍結(jié)
上市公司股票的凍結(jié)需要考慮的問(wèn)題是凍結(jié)的數(shù)量、凍結(jié)的范圍及凍結(jié)的流程問(wèn)題。《深圳中院指引》詳細(xì)規(guī)定了上市公司股票凍結(jié)相關(guān)問(wèn)題。
（一）凍結(jié)程序
值得注意的是，關(guān)于凍結(jié)數(shù)量的問(wèn)題，2020年1月3日最高人民法院發(fā)布《關(guān)于在執(zhí)行工作中進(jìn)一步強(qiáng)化善意文明執(zhí)行理念的意見(jiàn)》（以下簡(jiǎn)稱“《善意文明執(zhí)行意見(jiàn)》”）第7條第1款就上市公司股票凍結(jié)的數(shù)量作出了新的規(guī)定：“股票價(jià)值應(yīng)當(dāng)以凍結(jié)前一交易日收盤價(jià)為基準(zhǔn)，結(jié)合股票市場(chǎng)行情，一般在不超過(guò)20%的幅度內(nèi)合理確定。”因《深圳中院指引》發(fā)布于《善意文明執(zhí)行意見(jiàn)》之前，且其效力位階較低，故筆者認(rèn)為股票凍結(jié)數(shù)量的計(jì)算方式應(yīng)以《善意文明執(zhí)行意見(jiàn)》的規(guī)定為準(zhǔn)。
（二）對(duì)質(zhì)押股票進(jìn)行凍結(jié)的新特殊規(guī)定
2021年3月6日，最高人民法院、最高人民檢察院、公安部、中國(guó)證券監(jiān)督管理委員會(huì)發(fā)布《關(guān)于進(jìn)一步規(guī)范人民法院凍結(jié)上市公司質(zhì)押股票工作的意見(jiàn)（法發(fā)[2021]9號(hào)）》（以下簡(jiǎn)稱《意見(jiàn)》），其中就已被質(zhì)押的上市公司股票如何凍結(jié)及變價(jià)的問(wèn)題作出了規(guī)定，開(kāi)創(chuàng)了“標(biāo)記”這一做法。該規(guī)定將于2021年7月1日起正式施行，具體的操作流程如下圖：
在今后適用《意見(jiàn)》時(shí)，我們需注意到以下幾個(gè)問(wèn)題：
（1）《意見(jiàn)》只適用于法院擬凍結(jié)的上市公司股票為已設(shè)立質(zhì)押且質(zhì)權(quán)人非案件保全申請(qǐng)人或申請(qǐng)執(zhí)行人的，并且這類股票的輪候凍結(jié)亦不適用《意見(jiàn)》之規(guī)定；
（2）“標(biāo)記”為質(zhì)權(quán)人申請(qǐng)自行變價(jià)的起點(diǎn)。只有經(jīng)過(guò)“標(biāo)記”的股票，質(zhì)權(quán)人才能夠依《意見(jiàn)》之規(guī)定申請(qǐng)自行變價(jià)股票；
（3）“標(biāo)記”≠“凍結(jié)”。根據(jù)《意見(jiàn)》第九條之規(guī)定，在系統(tǒng)中被標(biāo)記的任意一部分質(zhì)押股票解除質(zhì)押的，協(xié)助執(zhí)行機(jī)關(guān)應(yīng)當(dāng)將該部分股票調(diào)整為凍結(jié)狀態(tài)，并及時(shí)通知人民法院，直至滿足法院需要凍結(jié)的數(shù)量；
（4）上市公司需明確披露案件債權(quán)總額（含執(zhí)行費(fèi)）、系統(tǒng)中已標(biāo)記股票數(shù)量、法院需要凍結(jié)的股數(shù)、凍結(jié)期限等。
四、上市公司股票處置中的相關(guān)合規(guī)問(wèn)題
上市公司股票作為一項(xiàng)特殊的財(cái)產(chǎn)，其處置不僅需要符合《民事訴訟法》相關(guān)執(zhí)行規(guī)定，也需要符合證券合規(guī)規(guī)則。除前文《意見(jiàn)》中規(guī)定上市公司需明確披露系統(tǒng)中已標(biāo)記股票數(shù)量、法院需要凍結(jié)的股數(shù)、凍結(jié)期限等內(nèi)容外，《深圳中院指引》及《上海金融法院規(guī)定》中亦有明確，若相關(guān)法律法規(guī)、司法解釋和證券監(jiān)管部門規(guī)章、規(guī)范性法律文件、證券交易所規(guī)則中對(duì)于股票限售、股票減持、信息披露有相關(guān)規(guī)定的，買受人或因抵償協(xié)議取得股票的申請(qǐng)執(zhí)行人應(yīng)當(dāng)遵守。下面筆者對(duì)于實(shí)務(wù)中上市公司股票處置需滿足的幾項(xiàng)規(guī)定作簡(jiǎn)單列舉：
（一）股票限售、減持問(wèn)題
1、常見(jiàn)的股票限售、減持相關(guān)規(guī)定
目前關(guān)于公司股份限售、減持的規(guī)定主要散見(jiàn)于各類法律、行政法規(guī)及監(jiān)管部門出具的相關(guān)文件中，對(duì)于公司股份出售的限制主要體現(xiàn)在期限和比例上，具體的規(guī)定有《公司法》、《上市公司股東、董監(jiān)高減持股份的若干規(guī)定》、《上海證券交易所上市公司股東及董事、監(jiān)事、高級(jí)管理人員減持股份實(shí)施細(xì)則》、《深圳證券交易所上市公司股東及董事、監(jiān)事、高級(jí)管理人員減持股份實(shí)施細(xì)則》、《上海證券交易所股票上市規(guī)則》、《深圳證券交易所股票上市規(guī)則》等，部分具體規(guī)定詳見(jiàn)下表：
2、強(qiáng)制執(zhí)行中股票限售、減持相關(guān)問(wèn)題
上市股票限售、相關(guān)問(wèn)題的規(guī)定如此之多，那么在強(qiáng)制執(zhí)行上市公司股票的過(guò)程中是否應(yīng)當(dāng)遵守相關(guān)的限售、減持規(guī)定呢？
（1）減持規(guī)定不影響民事執(zhí)行程序
目前司法實(shí)踐中，普遍認(rèn)為由于中國(guó)證監(jiān)會(huì)發(fā)布的相關(guān)的減持規(guī)定系行政法規(guī)，效力低于法律規(guī)定，因此相關(guān)的減持規(guī)定并不影響強(qiáng)制執(zhí)行程序。例如在（2018）粵0304執(zhí)異1號(hào)《執(zhí)行裁定書(shū)》中，法院認(rèn)為：“本院采用在淘寶網(wǎng)拍平臺(tái)上整體處分涉案股票，拍賣成交的買受人將取得涉案股票的所有權(quán)益，包括大股東的身份及控股權(quán)，不屬于減持的情形。且，中國(guó)證監(jiān)會(huì)發(fā)布的《上市公司股東、董監(jiān)高減持股份的若干規(guī)定》系規(guī)范性化文件，效力低于法律規(guī)定，異議人不得以此為由要求暫緩執(zhí)行。”
（2）強(qiáng)制執(zhí)行過(guò)程中仍受限售期限制
關(guān)于限售流通股的司法處置目前并沒(méi)有明確的法律規(guī)定，但實(shí)踐中已形成了一些通常的觀點(diǎn)和做法：
最高人民法院在2000年1月10日發(fā)出的《最高人民法院執(zhí)行辦公室關(guān)于執(zhí)行股份有限公司發(fā)起人股份問(wèn)題的復(fù)函》中提到：《公司法》第一百四十七條中關(guān)于發(fā)起人股份在3年內(nèi)不得轉(zhuǎn)讓的規(guī)定，是對(duì)公司創(chuàng)辦者自主轉(zhuǎn)讓其股權(quán)的限制，其目的是防止發(fā)起人借設(shè)立公司投機(jī)牟利，損害其他股東的利益。人民法院強(qiáng)制執(zhí)行不存在這一問(wèn)題。被執(zhí)行人持有發(fā)起人股份的有關(guān)公司和部門應(yīng)當(dāng)協(xié)助人民法院辦理轉(zhuǎn)讓股權(quán)的變更登記手續(xù)。為保護(hù)債權(quán)人的利益，該股份轉(zhuǎn)讓的時(shí)間應(yīng)從人民法院向有關(guān)單位送達(dá)轉(zhuǎn)讓股份的裁定書(shū)和協(xié)助執(zhí)行通知書(shū)之日起算。該股份受讓人應(yīng)當(dāng)繼受發(fā)起人的地位，承擔(dān)發(fā)起人的責(zé)任。
目前實(shí)踐中，常見(jiàn)的做法有兩種：一種是通過(guò)司法劃轉(zhuǎn)將限售流通股劃轉(zhuǎn)至申請(qǐng)執(zhí)行人名下，待限售期滿后在二級(jí)市場(chǎng)進(jìn)行拋售，如（2016）粵04執(zhí)異21號(hào)案；一種是通過(guò)司法拍賣，競(jìng)買人買受后承繼原股票持有人的地位并接受限售期的約束，如（2017）蘇02執(zhí)436號(hào)案。
（二）信息披露規(guī)定
上市公司的股份發(fā)生變動(dòng)時(shí)需要履行相應(yīng)的信息披露義務(wù)，關(guān)于應(yīng)履行信息披露義務(wù)的情形及相關(guān)信息披露義務(wù)的要求主要規(guī)定于《上市公司收購(gòu)管理辦法》中，下面列舉兩項(xiàng)股份變動(dòng)中常見(jiàn)的信息披露義務(wù)：
